燧原科技科创板上市：四年营收复合增长81%，国产云端AI芯片第一股如何炼成

　　9月11日，燧原科技以142.18元/股发行价登陆科创板，开盘暴涨188%，市值突破1700亿元。这家成立仅七年的国产AI芯片企业，用四代架构、五款云端AI芯片和一份营收复合增长率81.32%的成绩单，向资本市场证明了国产算力的商业化能力。从技术闭环到商业闭环，燧原科技的上市不仅是一次资本事件，更是国产AI芯片产业走向成熟的标志性节点。

　　开盘暴涨188%，资本市场用真金白银投票

　　9月11日，上海燧原科技股份有限公司正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票简称“燧原科技”，股票代码688801。本次公开发行股票4303.5173万股，发行价格定为142.18元/股。上市首日，公司股价大幅高开，开盘价报410元，较发行价上涨188.37%，开盘市值一举突破1700亿元。

　　这一开盘表现，在近期科创板新股中颇为抢眼。资本市场用真金白银投下的信任票，背后是对国产AI芯片赛道长期价值的认可，更是对燧原科技七年技术深耕与商业化提速的集中定价。从2018年成立到2026年登陆科创板，燧原科技走过了一条典型的硬科技创业路径：先啃技术硬骨头，再闯商业化深水区，最终在资本市场上获得阶段性验证。

　　此次登陆科创板，意味着公司在完成多年技术积累和商业化验证后，迈入新的发展阶段。对于一家云端AI芯片企业而言，上市不是终点，而是放大技术势能、加速产业落地的杠杆支点。

　　营收四年复合增长81%，AI加速卡成放量核心引擎

　　招股书披露的财务数据，勾勒出一家AI芯片企业从技术投入到商业变现的清晰曲线。2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，复合增长率达到81.32%。进入2026年，增长进一步提速：上半年实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%，收入规模继续快速增长。

　　拆解收入结构，AI加速卡及模组是公司目前最主要的业务，也是商业化放量的核心载体。2025年，该业务实现收入8.56亿元，占主营业务收入的86.83%;全年销量达到6.49万张，同比增长197.81%。销量近两倍的增速，说明燧原科技的产品已经跨越了“样品验证”阶段，进入规模化交付周期。

　　这一增长并非孤立事件，而是与人工智能应用规模持续扩大带来的算力需求增长密切相关。随着大模型训练、推理及各类AI应用的加速落地，传统以CPU为核心的算力基础设施已难以满足人工智能时代对高性能、高并行算力的需求，以云端AI芯片为核心的智能算力基础设施正成为支撑人工智能产业发展的关键底座。

　　市场空间的想象力远未触顶。根据灼识咨询数据，中国AI加速卡市场规模已从2020年的122.54亿元增长至2024年的2164.77亿元，预计2028年将达到11076.46亿元，2024年至2028年复合增长率为50.40%，届时中国市场需求预计将占全球市场需求的约30%。万亿级市场就在前方，燧原科技要做的，是在窗口期内把技术优势转化为持续放大的商业份额。

　　软硬协同构建护城河，国民级应用验证产品成色

　　市场需求的快速扩容，对AI芯片企业提出了一个现实问题：产品能否适配复杂多样的AI应用场景，才是商业化拓展的关键。芯片性能再强，如果软件生态跟不上、迁移成本过高，客户依然会用脚投票。

　　经多年积累，燧原科技已形成覆盖芯片硬件、软件平台和算力集群的技术体系，并持续推进软硬件协同优化。在硬件方面，公司自主研发GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，为算力集群的高效协同提供底层支撑。在软件方面，自研“驭算TopsRider”全栈AI计算及编程软件平台，大大降低了主流AI模型开发难度和迁移成本。硬件决定算力上限，软件决定落地效率，两者协同才是AI芯片商业化的真正门槛。

　　更具说服力的是实际部署表现。目前，公司产品已实现大规模部署，并在国民级互联网应用中实现商业化落地。腾讯与公司已历经多年战略合作，公司通过真实业务场景持续进行产品适配和性能优化，多代产品的性能与稳定性获得市场验证。国民级应用意味着海量并发、极致稳定性和严苛的成本约束，能在这种场景中站稳脚跟，本身就是对产品成熟度最硬核的背书。这些经验也为进一步拓展AI应用场景积累了可复用的方法论。

　　累计研发投入36.76亿，技术纵深决定商业纵深

　　技术和产品持续迭代的背后，是长期、高强度的研发投入。云端AI芯片研发具有投入大、周期长、迭代快等特点，从芯片设计、流片到软硬件适配和客户验证均需要持续投入，任何一个环节掉链子都可能让前期投入打水漂。

　　2023年至2025年，燧原科技累计研发投入36.76亿元。截至2025年末，公司研发人员643人，占员工总数的76.73%。超过四分之三的员工是研发人员，这个比例在科创板硬科技企业中也不多见，说明公司仍然保持着典型的技术驱动型组织形态。

　　研发投入的产出不只是产品，还有行业话语权。截至2025年末，公司承担12项国家及地方科技攻关项目，参与了58项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定。参与标准制定意味着从“规则跟随者”向“规则共建者”的角色转变，这对于一家成立仅七年的企业而言，含金量不言而喻。

　　政策东风与募投项目共振，从技术闭环迈向商业闭环

　　从《新一代人工智能发展规划》到“十五五”数字经济发展规划，再到各地密集出台的算力基础设施支持政策，AI芯片作为算力的核心底座，正获得前所未有的政策助力。国家对自主可控高端芯片的重视、对国产算力生态的培育，为燧原科技这样的国产AI芯片企业提供了广阔的发展空间。

　　燧原科技身处这一产业浪潮，以自主研发的云端AI芯片及全栈自研软硬件平台，为人工智能产业链提供安全、可靠的算力支撑。安全可靠四个字，在当前国际技术竞争格局下，分量尤其沉重。国产AI芯片的价值不仅在于商业回报，更在于为国内人工智能产业提供不受制于人的算力底座。

　　随着募投项目落地，燧原科技将进一步加速第五代、第六代AI芯片系列产品的研发及产业化，加快实现从“技术产品闭环”向“商业价值闭环”的跨越。技术闭环解决的是“能不能做出来”，商业闭环解决的是“能不能持续卖出去、赚回来”。上市之后，燧原科技要回答的正是后半程问题：如何让四代架构、五款芯片的技术积累，在万亿级AI加速卡市场中转化为持续扩大的份额和利润，为中国人工智能产业的高质量发展贡献力量。这条路不会轻松，但开盘188%的涨幅至少说明，市场愿意给这家国产AI芯片闯将足够的时间与期待。