华奥汽车再冲创业板：毛利率下降 二手车交易存挑战

　　北京华奥汽车服务股份有限公司(简称“华奥汽车”)成立于2008年，主营业务为机动车检测评估和延长保修服务。

　　2018年，它曾闯关IPO未果。如今卷土重来，欲再次IPO，且目标未变，还是创业板。

　　数据显示，近年来，华奥汽车的经营业绩取得了稳步增长。2016年度至2018年度，公司营收分别为4.21亿元、4.59亿元和5.10亿元，同比分别上涨了25.91%、9.22%、11.12%;归母净利润分别为0.50亿元、0.59亿元和0.72亿元;扣非归母净利润分别为0.51亿元、0.57亿元和0.67亿元。

　　而近三年，公司资产负债率分别为79.48%、61.68%和59.31%。虽仍维持在较高水平，但由于经营情况良好，公司的资产负债率已呈现逐步下行态势。

　　不过，公司仍然存在着在二手车交易检测领域少有作为、以及近年来其毛利率持续走低等一些不足之处。

　　依附于4S店的经营模式

　　在华奥汽车的主营业务当中，机动车检测评估是其主要收入来源。2016年至2018年，该业务占公司总收入的比例分别为89.78%、87.03%和85.10%。而机动车检测评估应用场景有三个方面：1、机动车延长保修服务;2、二手车交易;3、车辆抵押贷款。

　　华奥汽车的核心竞争力是拥有机动车快速检测技术，并且其早就认识到，随着中国机动车保有量的增加，延长保修服务有巨大的市场空间。于是与全国多家4S店合作，借助4S店渠道，向机动车车主提供机动车延长保修服务。

　　具体方式为：由华奥汽车派驻销售人员进入4S店，向客户直接推广销售产品和服务。

　　华奥汽车的《创业板首次公开发行股票招股说明书》显示，截至2018年期末，公司共与990家汽车4S店开展合作。并且在与4S店的过程合作中，形成了完善的营销服务体系。

　　华奥汽车称，“优质的汽车4S店控制了汽车消费场景，属于稀缺的渠道资源。公司经过多年发展，已建立起了全国性的千家级4S店营销网络，该优势是公司保持行业领先地位的壁垒之一。”

　　但华奥汽车同时也承认，虽然汽车4S店通过与其合作，可以增加收入(主要是维修收入)，增加4S店对客户的粘性，但是合作4S店也有可能受各种不确定因素中止与华奥汽车的合作，寻求与其他合作方合作，从而给华奥汽车带来不利影响。

　　毛利率为何逐渐下降

　　除以上问题外，华奥汽车还存在毛利率下降的风险。

　　2016 年度至2018 年度，华奥汽车主营业务综合毛利率分别为77.93%、70.18%和68.32%，呈逐步下降趋势。

　　对于毛利率逐年下降问题，华奥汽车在招股说明书中解释称，主要是由于随着各地4S店经营成本上升，为了保持稳定的业务合作关系，公司在同部分4S 店合作过程中，提高了向4S店支付的检测业务技术服务费比例，导致公司2017年度和2018年度检测评估服务毛利率同比下降。这期间延长保修业务毛利率在2017年同比有所下降，在2018年又开始呈现上升势头。

　　《投资者网》试图就以上问题，与华奥汽车方面取得联系，进行更多交流。然而，华奥汽车的在招股说明书中公布的电话号码公司总机，无法转其他分机，而公布的所有电子邮箱，均因退信无法交流。希望未来华奥汽车能够有以更开放的姿态，与外界沟通和交流。

　　二手车交易的挑战与机遇

　　二手车交易是机动车检测服务的重要应用场景。

　　华奥汽车在招股说明书中表示，机动车检测服务最初应用于二手车交易场景，通过对拟交易的机动车进行检测评估，可以清晰了解机动车状况，减少二手车交易双方的信息不对称，促进交易达成。发行人(华奥汽车)基于二手车检测场景的检测业务一直未能形成规模化发展，但发行人对二手车交易过程中所需的检测技术、软硬件支持投入了大量的资源。

　　同时，华奥汽车在招股说明书中进一步称，“由于公司成立时间较短，且受资金所限，前期没有投入资金进行广告宣传，公司对广大消费者以及全社会的品牌影响力还相对不足，制约了公司二手车检测业务的发展。二手车交易有望成为未来公司检测服务的主要应用场景之一。”

　　2016年至2018年，华奥汽车机动车检测评估业务在二手车交易场景中的营业收入，仅分别为1.38万元、11.56万元和4.13万元。远低于同期公司机动车检测评估业务在延长保修服务场景里的营业收入3.76亿元、3.99亿元和4.01亿元。

　　中国汽车流通协会的统计数据显示，自2012年以来，中国二手车市场蓬勃发展，交易量及交易金额逐年递增。2018年中国二手车交易金额达8803.57亿元，同比增长了6.31%。

　　这期间在中国二手车交易市场，涌现出了人人车、瓜子二手车等一批活跃的二手车交易商。《投资者网》了解到人人车、瓜子二手车等二手车交易商都是自建机动车检测线，而不是依赖第三方。这意味着华奥汽车在二手车检测领域里挑战与机遇并存。

　　华奥汽车上市募集资金的投向分别为：扩大检测及延保业务量项目、研发中心建设项目、信息化系统升级建设项目和客户服务体系建设与品牌推广项目，并没有与二手车检测评估直接相关的项目。

　　不过，华奥汽车在行业的优势是显而易见的。大型检测机构一般不面向个人消费者提供服务，且检测时间长、成本高。而华奥汽车则是专门针对个人消费者的提供专业检测服务的供应商，技术上具有标准化、规模化、高效化、可分布推广的特点，两者没有直接竞争关系，华奥检测的出现在一定程度上添补了行业空白。

　　多年来，华奥汽车已经建立了网络化的技术团队，掌握了重要的渠道资源及客户资源，具有明显的先发优势。(思维财经出品)■