违法占地成家常便饭 资金富裕募资缺乏必要性

　　明阳智慧能源集团股份有限公司于1月11日通过网上申购，现离上市近一步之遥。翻看该公司的招股书，公司存在很多现实问题。比如，公司子公司长期违法占用土地被多地国土资源部门处罚，处罚金额也非常巨大。这些处罚金额估计跟公司实现的利益来对比，还是利大于弊。这可能是公司纵容众多子公司违法占地的意图。除违法占地外，公司账上资金也非常充足，完全没有募资的必要。公司上市的意图我们不得而知，但是就市值来说，公司离私有化翻了近8倍。在美国上市起至私有化，公司的市值缩水近八成，这是否也意识着公司在A股市场上市值也会大幅缩水。纵观风电巨头华锐风电如今沦落到什么境地，广大投资者都是有目共睹的。

违法占用土地于成为公司家常便饭

　　公司受到多项行政处罚归咎于对部分子公司员工培训不足的情况。部分员工对相关法律法规具体要求和公司合规制度掌握不清，合规操作熟悉程度低，没能杜绝员工操作失误的情况，未免太牵强。

　　2016 年 1 月，在锡林郭勒盟明阳因未经国土资源管理部门批准，在锡林浩特市 307 省道向东 3.5 公里处路南施工建设锡林郭勒盟年产 600MW 风机制造项目使用土地，当地政府没收在非法占用的土地上新建的建筑物和其他设施，并按每平方米 2元进行处罚，共处罚款 26,058.56 元的行政处罚;2016 年 3 月，河南天润因未取得合法用地手续的情况下，占用 6076.6 平方米土地建新密尖山风电项目升压站，被新密市国土资源局处以 1)没收非法占用土地上新建的建筑物以及其他设施;2)按每平方米 4 元进行处罚，共罚款 24,306.4 元的行政处罚;2016 年 5 月，克什克腾明阳因在未办理林地征占手续的情况下，在克旗经棚镇白土井子村北沟组后梁石虎山南侧山坡林地内因修建风机检修路擅自改变林地用途的行为违反了《中华人民共和国森林法》第十六条的规定;依据《中华人民共和国森林法实施条例》第四十三条第一款的规定，被克什克腾旗林业局处以：1)责令于决定书下达之日起三个月内恢复林地原状;2)处以罚款 17,000.10 元;2016 年 9 月，克什克腾旗明阳在克什克腾旗经棚镇白土井子村为实施 5 万千瓦风电项目，建设升压站、办公楼、职工宿舍楼、维修车间和车库占用建设用地 5,152.56 平方米，被克什克腾旗国土资源局责令自收到该行政处罚决定书之日起三十日内退还非法占用的建设用地，按每平方米 2 元进行处罚，共处罚款 10,305.12 元;2016 年 11 月，锡林郭勒盟明阳因未取得国土资源管理部门批准、擅自在锡林浩特市宝力根苏木哈那乌拉嘎查境内施工建设总装厂房项目，被锡林浩特市国土资源局处以 1)退还非法占用的土地，没收在非法占用的土地上新建的建筑物和其他设施;2)按每平方米 2 元进行处罚，共处罚款 6,920.76 元的行政处罚;2016 年 12 月，克什克腾旗明阳因在赤峰市克什克腾旗经棚镇白土井子村进行建设房屋被克什克腾旗住房和城乡建设局处以 1)罚款 91,303 元;2)责令于 2016 年 12 月 20 日前改正的行政处罚;

明阳董事长行贿罗马厅长

　　2017年3月30日，裁判文书网公布了广东省科技厅原厅长李兴华受贿二审刑事裁定书，其中包括收受广东明阳风电产业集团有限公司(以下简称“明阳公司”)董事长张某6贿送的美元2万元。据李兴华供述：张某6是明阳公司老板。2010年前后，我去明阳公司考察过几次，认识了张某6。省科技厅给予明阳公司几千万元资金支持。2011年和2013年春节前，张某6都到我办公室，每次给我1万美元，共2万元美元。

核心技术受制于人

　　明阳智慧核心技术来自于德国一家名为aerodyn的公司。公司向 aerodyn 额外支付的专利权费为：1)对于第 1 台至第 100 台 SCD 风能转换系统，专利权费为公司对外销售价格的 2.0%，每MW 应至少 16,000 欧元;2)对于第 101 台至第 500 台 SCD 风能转换系统，专利权费为公司对外销售价格的 1.5%，每 MW 应至少 12,000 欧元;3)对于第 501 台至第 1,000 台 SCD 风能转换系统，专利权费为公司对外销售价格的 1.0%，每 MW 应至少 8,000 欧元。2017 年 1 月 10 日，公司向 aerodyn 合计支付了 2.5/3MW 陆上 SCD 风能转换系统740 万欧元、5.0/6.0MW 海上 SCD 风能转换系统 920 万欧元，合计1660万元欧元，合计人民币1.3亿元。

长期恶意拖欠货款致使供应商周转困难

　　恒瑞公司向法院院出具意见称，明阳智慧公司长期拖欠我方货款，我方已开发票部分的金额也已拖欠2年多，即便是2017年6月的1239421.05元的货款，也是其他供应商申请法院强制执行划走的，并非明阳智慧公司主动支付给我方的。我方提前开具发票，需要提前缴纳17%的增值税及其他各项税款。明阳智慧公司的长期拖欠行为，给我方造成严重的经济困难，且其拖欠行为已经构成违约。

税收优惠政府补助占净利润近半壁江山

　　2015年、2016年、2017年，公司净利润分别为34660.43万元、28796.06万元、32842.01万元。公司享受的税收优惠及政府补助金额合计分别为 14952.73万元、13713.19万元、14008.68万元，占当期利润总额的比例分别为35.22%、40.33%、40.1%、55.87%。公司自称称公司经营业绩优良，对税收优惠及政府补助不存在重大依赖。

　　根据最新招股书显示，公司2018年1-6月份分红为1.39亿元。当期利润为10091.51万元2015年-2017年分红1.34亿元、1.04亿元、1.51亿元。

　　截图来源招股书

　　天津瑞能被公司收购之后，净利润持续下滑，2017年出现亏损。2015 年、2016 年、2017 年、2018 年 1-6 月，天津瑞能营业收入分别为131,316.62 万元、87,160.32 万元、56,713.49 万元、13,768.45 万元，净利润分别为 14,503.69万元、3,726.58 万元、5,947.11 万元、-1,039.06 万元。是否有利益输送?

　　市值缩水八成 是否变成第二个华锐风电

　　公司2010年10月1日，挂牌美国纽约证券交易所，IPO价格定价为14美元/股。2015年年底，股价跌至2.44美元/股，公司市值缩水八成以上。2015年10月，明阳风电宣布获得私有化邀约，当月30日停盘。此次收购财团对明阳风电4.08亿美元的估值，较最后交易日2015年10月30日的收盘价溢价13.1%。根据公司募集资金金额及发行股份，公司IPO为4.75元/股，市值为65.536亿元，估值较美国退市翻了近3倍，华锐风电曾经也是A股明星公司，如今落致退市边缘。

　　手握几十亿资金却向A股伸手

　　根据公司最新招股意向书披露，公司2018年6月30日，公司账上的货币资金高达28.59亿元，应收票据及应收账款高达43亿元。最高峰2016年货币现金为31.46亿元，应收票据及应收账款高达49亿元。证明公司完全有能力根据自身的情况，自投募集项目。之前披露公司向A股市场伸手募集25亿元资金完成募投项目，被指导降至12.35亿元。

　　公司商誉增长直线上升，由2016年3700多万亿上升到2017年1.15亿元，2018年1-6月为1.15亿居高不下。公司上市之后商誉如有减值，将直接影响二级市场，影响投资者的切身利益。