关联交易是日辰食品业绩增长的推进器 千万现金莫名其妙消失

　　7月18日，青岛日辰食品股份有限公司即将闯关发审会。近年来随着调味品市场需求日益扩大，调味品企业业绩都成快速增长态势。这其中就包括青岛日辰食品股份有限公司，公司报告期内营业收入增长较快，从2014年12258.62增长至2017年20876.64万元，增长幅度分别为7.18%、19.66%、32.79%。

　　在业绩快速增长的同时，《每日财经》查阅招股书发现公司招股书存在多重问题，同样有些问题也是证监会比较关注的。

　　在业绩上，企业可谓算是比较优良的。但是，仔细查阅便可以发现公司第一大客户竟然是公司股东100%控制企业，就不免让人质疑交易的真实性及是否存在利益输送问题，或者存在利益绑架、毛利率虚高等问题，同时公司还存在股权转让价格异常，供应商产品质量安全问题等。

　　第一大客户控制企业突击入股 关联交易滋生利益输送

　　招股书披露，公司第一大关联方客户圣农食品为公司股东福建德润壹号股权投资企业(有限合伙)主要股东福建省圣农实业有限公司实际控制企业。傅光明、傅芬芳(父女关系)通过持有圣农实业 100%的股权，间接控股公司客户圣农食品82.26%的股权，为圣农食品的实际控制人。2017 年 5 月，圣农发展以发行股份的方式购买圣农实业和其他小股东合计持有的圣农食品全部股权。

　　德润壹号持股2,958,147.26万股，占比4%。福建省圣农实业有限公司实际控制人合计持福建德润壹号股权投资企业(有限合伙)96.77% ，间接持有公司2,862,599.10万股。

　　2014年-2017年，圣农食品一直位列公司第一大客户之列，销售金额分别为2779.50万元、2715.43万元、2211.88万元、2811.96万元，占年度销售金额比22.67%、20.67%、14.07%、13.47%。且公司对圣农食品的销售价明显高于第三方销售价格。

　　第二大关联方山东日盈食品有限公司2014年为公司第四大客户，销售金额为1027.28万元，占销售金额比8.38%，2015年销售金额为820.16万元，占比为6.24%，2016年销售金额为975.43万元，占比6.20%，公司控股股东青岛博亚参股14%。2014 年、2015 年、2016 年，公司向日盈食品销售以上可比产品的销售收入 占公司当年向日盈食品销售收入的比重分别为 45.96%、33.31%、37.42%，

　　对关联方部分产品的销售价格2010至2017年一成未变，而2014年-2017年公司原材料成本占当期主营业务成本的比重分别为 72.64%、77.04%、79.23%、81.63%，呈逐年上升。

　　毛利率虚高 与主营业务类型无关企业攀比毛利率

　　在毛利率方面，上市公司中可行性公司招股书分别列举海天味业、加食品 、千禾味业 、安记食品。作为调味料市场领军企业，海天味业、加食品 、千禾味业 、安记食品毛利率平均值(2014年-2016年)为34.92%、36.60%、37.03%。而公司毛利率却高达46.16%、47.06%、48.00%，2017年更是达到惊人的50.29%。

　　在公司与同行业毛利率相差悬殊的同时，怕引起投资者或相关部门的关注。却把牛马不相关的上市公司西安饮食、广州酒家、来伊份、盐津铺子毛利率拿来对比，戏称经对比，公司与部分食品制造类上市公司的毛利率水平总体上十分近似，以来安慰自己实属掩耳盗铃。

　　安记食品与公司业务类型较为接近，招股书披露安记食品2014年-2016年安记食品2014—2016 年，安记食品“复合调味料”一项的毛利率分别为 40.15%、42.33%、 38.52%，2017年安记食品年报披露复合调味粉毛利率为37.14。而同期公司粉体类调味料毛利率分别为 42.59%、43.25%、42.90%，2017年为42.80%。

　　股权转让价差前后悬殊   股权转让未披露转让金额

　　在股权转让方面，公司披露招股书也存在反常情况。

　　《每日财经》查阅招股书发现，万宝有限 2013 年 3 月将其所持公司 20%的股权以 1.51 美元/出资额的 价格转让给博亚国际(对应公司估值 1,210 万美元)，按当时美元兑换人民币汇率计算，合计万宝有限转让给博亚国际9.49元/出资额。

　　而2015 年 11 月 27 日，意博亚国际将其持有的日辰有限 75%、 4%、4%的股权以 2.54 元/出资额的价格分别转让青岛博亚投资控股有限公司、福建融诚吾阳股权投资管理企业(有限合伙)、福建德润壹号股权投资企业(有限合伙);万宝有限将其持有的日辰有限 12.10%的股权以 2.54 元/出资额的价格转让给 青岛晨星股权投资管理合伙企业(有限合伙)。相比万宝有限 2013 年 3 月转让价格低6.91元/出资额。

　　另外，公司未披露股权转让款。2005 年 9 月，日本食品所持山东日盈食品有限公司股权14%股权转让给博亚国际。2016 年 12 月，博亚国际将持有日盈食品 14%的股权转让给青岛博亚。上述股权转让招股书均未披露股权转让款具体数额。

　　在入股山东日盈食品有限公司：2016年8月29日至2016年9月22日经滕州市环境保护局调查查实，该公司2000年开始建设，2004年投入生产，未办理环评审批手续，擅自投入生产至今，被滕州市环境保护局罚处60000元。

　　产品质量安全存隐患

　　北京昕土地调味品有限责任公司为公司主要供应商，公司2015年-2016年对其采购金额分别为259.27万元、370.64万元、418.55万元，占采购金额比分别为4.48%、5.18%、4.47%。根据北京食品药品监督管理局网站披露，北京昕土地调味品有限责任公司生产重金属含量超过食品安全标准限量的食品被罚款,没收违法所得,没收非法财物。行政处罚决定书文号京顺)食药监食罚〔2016〕320123号可以佐证。

　　高比例分红背后却消失了千万现金

　　2014年-2017年公司净利润分别为2288.37万元、2570.96万元、3258.79万元、5603.81万元。2014年-2017年公司分配利润分别为1220.52万元、1500万元、2500万元、3500万元，分别占净利润比为54.44%、58.34%、76.62%、62.46%。

　　2015年公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2371.34万元，2015年分配利润为1220.52万元，利息支出2.20万元。与公司分配股利、利润或偿付利息支付现金现金差额为1148.62万元。