国林环保：库存商品金额异常 通过赊销方式大举提升业绩存隐患

　　相对宽松的审批环境之下成就了青岛国林环保科技股份有限公司从新三板成功转板A股之路。目前国林环保已经获得证监会发行批文，公司正在忙于新三板摘牌事项。国林环保主要从事臭氧产生机理研究、臭氧设备设计与制造、臭氧应用工程方案设计与臭氧系统设备安装、调试、运行及维护等业务。公司与景津环保一同上会，同时过会并先景津环保一步获得证监会发行批文。

　　但是幸运之路却隐藏不了公司存在的种种问题，投资者不容忽视。

　　能源消耗与产量不匹配 库存商品金额异常

　　公司主要产品为臭氧发生器，2014年-2017年1-6月份产量分别2879.80kg/h、3555.04kg/h、3742.79kg/h、1976.85kg/h。公司主要能源消耗为电力，公司014年-2017年1-6月份用电量分别为186.91万KW、308.81万KW、161.54万KW、129.40万KW。2016年公司产量同比2015年增加187.75kg/h，但是公司的用电量却离奇下降至161.54万KW，下降幅度高达147.27万KW，明显不符合常理。2017年1-6月份公司产量为1976.85kg/h，用电量为129.40万KW。综上所述，公司2016年产量或存在造假可能。

　　报告期内，公司库存商品金额分别为1112.51万元、1903.16万元、1868.35万元、3176.15万元。根据招股书披露，2014年-2017年1-6月份公司产销率分别为96.11%、80.87%、98.65%、77.30%。产销率均为过100%，也就说明公司每年的库存商品金额应该是持续增加。

　　但是，2015年末和2016年末，公司的库存商品金额表中显示库存金额分别为1,903.16万元和1,868.85万元，2016年末库存商品金额为何 下降了34.31万元。2014年到2017年上半年的整个三年一期报告期内，公司并未计提任何的存货跌价准备。这或许不难解释，公司存在产量造假嫌疑。

　　应收账款大幅增加 通过赊销方式为上市提升业绩

　　公司2014 年至 2017年1-6月，公司应收账款与应收票据账面价值合计分别为14157.86 万元、16048.45万元、16879.92万元、17014.86万元。报告期各期末应收账款余额和应收票据金额占营业收入比分别79.56%、83.20%、97.14%、199.65%。应收账款2017年1-6月份首次超过营业收入。

　　另外，公司存货积压周转缓慢。2014年-2018年公司存货金额分别为4860.61万元、5981.63万元、7745.85万元、14319.35万元、18898.89万元，存货大幅增长。应收账款分别为10595.40万元、12175.29万元、15235.97万元、13875.39万元、16689.39万元。存货周转率分别为1.93、1.59、1.34、1.11、1.19周转速度逐年下降。应收账款周转率分别为1.54、1.41、1.23、1.46、2.19。2018年有所回升，但是公司货币资金却没有相应的增加，反而下降。2017年为7523.63万元、2018年为7520.77万元。2018年公司应收账款仍占营业收入比为56.88%。

　　报告期内公司多次实行现金分红 分红金额堪比铁公鸡

　　招股书显示公司公进行四次现金分红，均为报告期内。2014年3月13日现金分红205.20万元，2015年10月8日现金分红360.00万元，2016年5月4日现金分红320.40万元、2017年3月27日现金分红328.41万元，合计现金分红1214.01万元。

　　虽然多次分红，但是公司分红金额堪比铁公鸡，2015年8月末，公司可供分配利润9488.61万元(未经审计);2015年10月8日仅分配现金360.00万元，占公司可供分配利润3.79%。2015年12月31日，公司可供分配利润为10580.83万元，2016年5月4日仅分配现金320.40万元，占公司可供分配利润3.03%。截至2016年12月31日，公司2016年度可供分配利润为2931.93万元，2017年3月27日现金分红328.41万元，占公司可供分配利润11.20%。

　　员工薪酬阐述前后矛盾

　　2015年、2016年公司市场人员人数分别为30人、25人，2016年较2015年下降5人。2015年、2016年销售费用中职工薪酬分别为522.28万元、584.75万元，合计市场人员平均薪酬为17.41万元/人、23.39万元/人。销售人员公司涨幅34.35%。

　　但是更新招股书274页却如此描述2016年较2015年销售人数增加而平均工资降低的原因为公司提高售后服务质量及加强销售管理，增加销售内勤人员，相对于普通业务人员，这部分人员公司比较低，整体拉低了销售人员平均工资水平。