通达海：热衷于理财不差钱却募巨资补流携可恢复赌约闯关遭突击入股销售费用率远高同行

独家报道 •2022-06-29 • 作者：吴越 • 阅读数：

南京通达海科技股份有限公司（以下简称通达海）是一家专注于为法院等客户提供电子政务领域信息化建设的综合服务提供商。通达海自身资金实力非常雄厚，接近3亿元资金拥有理财，而且还大手笔分分红，在此情况之下却需要募集资金1.9亿元补流，彰显出圈钱本性。

　　7月01日，南京通达海科技股份有限公司将接受深交所创业板上市委员会审核，此次发行计划募集资金10亿元，其中5亿元用于购买土地及盖楼。在公司申报前夕，遭到多名投资机构及投资者突击入股，上市之后这些都将要二级市场投资者买单。通达海也是现如今罕见存在携可恢复赌约闯关的拟上市公司，其仅有1项发明专利闯关创业板，创业板定位遭监管部门质疑。报告期内，通达海营业收入实现稳步增长，而其销售费用率大幅高于同行，业务招待费异常增长及市场推广费问题令人质疑其或存在行贿的可能。

　　近3亿元资金理财却募1.9补流圈钱性质十足

　　为充分利用资金，许多企业选择适当资金用于购买短期理财，即保证了资金的流动性又赚取了收益，可谓是一举两得。但是，像拟上市公司通达海总资产才超6亿元，理财资金高达近3亿元，而且还计划向市场募集1.92亿元资金补充流动资金并不多见，可以看出该公司或存在圈钱行为。

　　软件行业一般都是资金较为充裕的行业，通达海主营业务为电子政务领域的行业软件开发，属于信息产业中的软件行业。截止2021年末，通达海流动资产表中披露，公司持有货币资金金额为9997.02万元，交易性金融资产29263.93万元，合计公司持有货币资金高达39260.95万元，占同期公司总资产61599.86万元比为63.74%，可谓现金流十分充沛。

　　在现金流十分充沛的情况之下，通达海选择巨额资金进行银行理财无可厚非，说明公司对资金需求量并不是很大。2021年，公司负债率(母公司)为40.14%，由此可计算出公司净资产为36873.68万元，而公司持有货币资金数额为39260.95万元，因此可知公司资金流动性非常好。

　　综合上述情况，通达海并没有必要在此进行募巨额补流，但是通达海打了一手好算盘，或让市场买单。

　　通达海此次计划发行1150.00万股，募集资金总额高达10亿元，其中拟使用募集资金19246.47万元用于补充流动资金。

　　需要注意的是，并非2021年公司具有巨额理财资金情况，2019年、2020年公司分别将14886.44万元、24609.71万元资金进行理财，可谓是年年资金充足。而且2019年、2020年公司还进行现金分红，分红金额分别为978.42万元、2877.70万元，合计现金分红金额为3856.12万元。

　　近半数募集资金用于房地产，携可恢复对赌协议上市

　　通达海此次募集资金10亿元，根据该公司披露募投项目详细情况发现，通达海拟将投入5亿元左右资金用于盖楼。

　　通达海此次募投项目中，拟将募集资金29840.10万元用于智能化司法办案平台升级建设项目，17120.20万元用于智能化司法服务平台升级建设项目，25415.79万元用于建设研发中心，8377.44万元用于营销网络建设项目。

　　在智能化司法办案平台升级建设项目投资概算中披露，拟使用3119.21万元购买土地，7815.62万元用于工程建设其他费用，4452.00万元用于建筑工程费，134.75万元用于安装工程费。智能化司法服务平台升级建设项目投资概算中披露，拟使用7417.22万元购买土地，13203.22万元用于工程建设其他费用，1120.00万元用于建筑工程费，64.88万元用于安装工程费。研发中心建设项目投资概算中披露，拟使用2463.58万元购买土地，5540.07万元用于工程建设其他费用，2438.00万元用于建筑工程费，123.09万元用于安装工程费。营销网络建设项目投资概算中披露，拟使用2409.60万元用于租赁办公用房装修费，2871.01万元用于工程建设其他费用。

　　综合情况可知，公司此次募集资金中用于房地产及购买土地金额合计为53172.02万元，占整体募集资金总额比为53.17%。

　　其次，通达海还存现携可恢复赌约进行闯关创业板。

　　申报前夕，通达海控股股东与讯飞投资、盛元智创、融聚汇纳、点点贰号、鼓楼发展基金、徐景明等 6 名投资者签署的股东协议存在回购条款，各方同意并确认，自目标公司 IPO 申请提交之日起(以证监会或交易所受理函为准)，本协议第 1.1 条、第 1.2 条、第 1.3 条终止不再履行。

　　需要注意的是，上述投资机构及投资者与公司约定，若公司撤回 IPO 申请，或目标公司 IPO 申请未获得中国证监会、证券交易所的同意/核准/批准/注册或目标公司 IPO 申请失效，本协议第 1.1 条、第 1.2 条和第 1.3 条的约定即刻自行恢复效力并继续履行。因此，通达海存在携带可恢复性赌约闯关创业板。

　　仅1项发明研发成果远逊同行，上市前遭突击入股投资者买单?

　　通达海自1995年成立以来，至今已有27个年头，可谓是历史悠久。作为软件企业，在研发上却不尽人意，至今仅有一项发明转让，而且该项发明专利申请日为2012年10月18日，至今已有近10年未申请发明专利，为此公司创业板定位也遭到深交所关注。

　　强众所周知，有力的研发能力是企业维持竞争优势的重要保障，从研发能力的各项指标看，通达海在专利数量、发明专利、新增软件著作权数均远逊可比同行。

　　相关资料显示，华宇软件2021年新增发明专利16项，新增软件著作权207项;与通达海投入研发费用规模相近的榕基软件, 2021年新增发明专利7项，新增软件著作权50项。相比之下，同行业公司发明专利数量、研发费用均数倍高于通达海。

　　其次，通达海还存在突击入股情况，导致资本短期“造富效应”。证监会发布新规严打“突击入股”

　　通达海招股书披露，2020年9月1日，方煜荣和葛淮良分别以1875万元和625万元的价格认购了93.75万股和31.25万股，认购价格为20元/股。仅仅不到一个月，2020年9月24日，讯飞投资、徐景明、盛元智创、点点贰号、融聚汇纳和鼓楼发展基金共6名投资方以23元/股的价格合计出资7475万元对通达海进行增资。

　　根据证监会发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》，加强拟上市企业的股东监管，就是针对股权代持、多层嵌套、“影子股东”、突击入股等行为，并将突击入股的时点确认从IPO申报前6个月内前推至12个月内。由于通达海首次申报IPO的时间为2021年6月30日，因此，上述增资确定属于“突击入股”。

　　如果此次通达海能够闯关成功，不出意外的话年底之前应该能获批上市。根据通达海发行1150万股募集资金10亿元计算，则发行价格将达到86.96元/股，方煜荣和葛淮良将获得收益6227.50万元和2092.50万元，收益率高达334.80%。而讯飞投资、徐景明、盛元智创、点点贰号、融聚汇纳和鼓楼发展基金获得收益率为278.09%，获得收益6632.04万元、5756.40万元、5596.50万元、1119.30万元、1279.20万元、703.56万元。需要指出的是，上市突击入股股东获得的收益都将是在二级市场减持套现，最终买单的还是A股的投资者。

　　销售费用率大幅高于同行，业务招待费异常增长或行贿?

　　研发不足，通达海为实现营业收入增长，在销售上下足功夫投入重金，其销售费用率远高于同行可比上市公司。

　　通达海招股书披露，报告期内公司分别投入销售费用金额为2425.41万元、3193.45万元、3717.12万元，分别占同期营业收入比为9.91%、9.48%、8.26%。而同行可比上市公司销售费用率均值分别为5.27%、5.50%、4.96%，可以看出通达海销售费用率大幅高于同行可比上市公司4.63%、3.98%、3.30%。

　　在同行可比上市公司中，仅华宇软件2019年、2020年销售费用率与公司相当，分别为7.25%、8.59%。公开资料显示，华宇软件于2021年8月30日披露了《关于公司重大事件的公告》及《更正公告》表示，3月22日，公司收到北京市监察委员会通知，对邵学涉嫌行贿的违法问题立案调查，并自3月21日对其实施留置。华宇软件于9月1日披露了《关于收到北京市监察委员会立案通知书的公告》表示，公司收到北京市监察委员会《立案通知书》，决定对华宇软件涉嫌单位行贿的违纪/违法问题立案审查/调查。

　　分析通达海销售费用发行，其中市场推广费占据一定比例，金额分别为408.27万元、465.62万元、478.50万元，分别占销售费用比为16.83%、14.58%、12.87%。通达海披露公司市场推广研费系为客户提前提供软件产品及服务产生的费用，以人工费用为主，而并非宣传。通达海披露，公司最终来源于法院系统收入占主营业收入比分别为94.72%、87.83%、82.75%，其中直接来源于法院客户收入占主营业收入比分别为75.76%、61.22%及47.80%。而法院系统为国家单位，采购相关配套设施大额采购均需通过招投标实现，为何公司要在为客户提前提供软件产品及服务产生如此之大的费用，令人质疑或存在行贿。