同宇新材：募资缩水上市前业绩三连降研发投入与专利储备双垫底资产信披问提备受拷问与客户信披数据打架

独家报道 •2025-06-30 • 作者：吴越 • 阅读数：

历时33个月漫长审核，同宇新材料（广东）股份有限公司（以下简称"同宇新材"）终于在2025年4月获得创业板IPO注册批文，并将于7月1日进入首发申购环节。然而这家主营电子树脂的企业，却带着研发投入仅为行业均值1/3、净利润连续三年下滑、资产信披存疑与客户数据"打架"等硬伤闯关成功。更值得警惕的是，其2022年业绩暴增与主要客户经营恶化形成诡异反差，而募资规模从13亿飙升至8.4亿的异常操作，暴露出成长性不足背后的资本运作迷局。

历时33个月漫长审核，同宇新材料(广东)股份有限公司(以下简称"同宇新材")终于在2025年4月获得创业板IPO注册批文，并将于7月1日进入首发申购环节。然而这家主营电子树脂的企业，却带着研发投入仅为行业均值1/3、净利润连续三年下滑、资产信披存疑与客户数据"打架"等硬伤闯关成功。更值得警惕的是，其2022年业绩暴增与主要客户经营恶化形成诡异反差，而募资规模从13亿飙升至8.4亿的异常操作，暴露出成长性不足背后的资本运作迷局。

上市前净利润三连降且延续，研发投入与专利储备双垫底

翻开同宇新材的财务数据，一组刺眼的负增长曲线格外醒目。

根据招股书披露，2022-2024年，公司营业收入从11.93亿元下滑至9.52亿元，年均复合增长率为-10.64%;净利润更从1.88亿元跌至1.43亿元，降幅达12.69%。即便在过会后的2025年一季度，归母净利润仍同比下滑4.43%。这种持续恶化的业绩表现，与创业板要求的"成长性"定位形成鲜明反差。

值得关注的是，公司称2022 年以来，受覆铜板行业景气度下降及国际形势等因素影响，公司主要客户经营业绩出现一定程度下滑。其中，2022 年度，南亚新材、华正新材、生益科技的营业收入分别同比下降 10.19%、9.23%和 11.15%，扣非后归母净利润分别同比下降 106.19%、91.26%和 43.50%。令人费解的是，在2022年这个IPO关键年份，当主要客户南亚新材、华正新材扣非净利润分别暴跌106.19%、91.26%时，同宇新材却逆势创下营收11.93亿元的历史峰值。这种与产业链上下游严重背离的业绩表现，引发监管层多轮问询。

在研发投入方面，同宇新材研发投入比远低于同行可比公司。

资料显示，2022年度、2023年度和2024年度，同宇新材研发费用分别为1493.12万元、1925.15万元、2160.27万元，研发费用占营业收入比例分别为1.25%、2.17%、2.27%。同期，同行业可比公司研发费用率平均值分别为4.15%、4.06%、5.43%，大幅低于公司同期研发费用率。

研发投入较低，也让公司研发实力大幅低于同行可比公司。

据招股书显示，截至目前，同宇新材拥有17项专利，其中16项为发明专利，1项为实用新型专利。对比同行业可比公司，无论是专利总数还是发明专利，同宇新材均处于落后位置。以圣泉集团为例，截至2024年12月31日，圣泉集团国内累计有效专利798件，其中，授权发明专利582件，实用新型专利申请192件，外观设计专利24件。

资产信披问提备受拷问，与客户信披数据打架

根据同宇新材上会稿披露，公司主要生产设备中储罐/中间罐为112台/套，账面原值金额为627.73万元，合计单价为5.60万元/台/套，而在注册稿中披露，储罐/中间罐为276台/套，增加164台/套，账面原值金额为4282.82万元，合计单价为15.52万元/台/套，为上会稿披露设备单价近3倍。

其次，上会稿披露，公司主要生产设备中反应釜为67台/套，账面原值金额为862.92万元，合计单价为12.88万元/台/套，而在注册稿中披露，反应釜为132台/套，增加65台/套，账面原值金额为3278.50万元，合计单价为24.84万元/台/套，为上会稿披露设备单价近2倍。上会稿披露，公司主要生产设备中阀门为2248台/套，账面原值金额为348.13万元，合计单价为0.15万元/台/套，而在注册稿中披露，阀门为4262台/套，增加2014台/套，账面原值金额为1108.72万元，合计单价为0.26万元/台/套，为上会稿披露设备单价超1.7倍。上会稿披露，公司主要生产设备中泵浦类为204台/套，账面原值金额为381.84万元，合计单价为1.87万元/台/套，而在注册稿中披露，泵浦类为620台/套，增加416台/套，账面原值金额为1518.58万元，合计单价为2.45万元/台/套，为上会稿披露设备单价超1.3倍。

其次，2024年公司还与大客户南亚新材之间存心购销数据信披打架情况，令营收真实性存疑。

根据招股书披露，2024年对第一大客户南亚新材销售金额为19070.57万元，占当前营业收入比为20.02%。值得关注的是，在客户南亚新材2024年报中披露，对第三大供应商采购金额为18899.72万元，与公司销售金额相差170.85万元。2020年至2023年，南亚新材依然为公司第一大客户，但在购销金额方面两者披露却一致。

降价保量难掩成长困境，募资缩水4.6亿元

为维持营收规模，同宇新材采取"以价换量"策略，但仍未阻挡盈利能力持续下滑风险。

根据招股书披露，公司因原材料价格同比下降，为加强产品竞争力和有效维护客户关系，发行人根据市场行情下调了产品的销售价格。报告期内，公司主营业务产品销售均价分别为 32.38 元/KG、22.79 元/KG和 20.85 元/KG，销售价格分别下滑29.62%、8.51%。2025年1-3 月，主营产品销售价格预计同比下降 10.37%。销售价格下滑也让公司销量一路飙升，2022年至2024年销量分别为36875.80吨、38887.73吨、43347.35吨。2025 年1-3 月，公司产品销量预计为 14,106.32 吨，同比增加 40.13%，实现了以价换量。